DOI: https://doi.org/10.20535/2307-5651.16.2019.181682

ВЗАЄМОЗВ’ЯЗОК ДИНАМІКИ СТАВКИ ФЕДЕРАЛЬНИХ ФОНДІВ ТА СТАВКИ ОСНОВНИХ ОПЕРАЦІЙ РЕФІНАНСУВАННЯ ЄЦБ

V.Y. Goliuk

Анотація


Мета статті полягає у дослідженні взаємозвʼязку відсоткової політики Ради
керуючих ФРС та відповідної макроекономічної політики Європейського центрального
банку. Дослідження проводилося для аналізу ступеню взаємозвʼязку ставки федеральних
фондів та ставки основних операцій рефінансування ЄЦБ, а також їх причинно-
наслідкових звʼязків. Це дослідження підтверджує твердження щодо впливу монетарної 

політики Ради керуючих ФРС на відсоткову політику інших центральних банків. У
статті проаналізовано монетарний інструментарій ФРС, досліджено основні кредитні
та депозитні відсоткові ставки, які встановлюються чи таргетуються Радою керуючих
ФРС. Проведено дослідження основних монетарних інструментів Європейського
центрального банку. Визначено ключові відсоткові ставки, що використовуються ЄЦБ
для реалізації монетарної політики у зоні «євро». Ставка федеральних фондів та ставка
основних операцій рефінансування ЄЦБ є ключовими відсотковими ставками Сполучених
Штатів Америки та Європейського Союзу відповідно. Ці ставки є індикаторами
грошово-кредитної політики, впливають на інвестиційні рішення і мають значний вплив
на фінансові ринки. У дослідженні для аналізу взаємозв'язку ставки федеральних фондів і
ставки основних операцій рефінансування ЄЦБ був використаний кореляційний тест
Пірсона. Для вивчення причинно-наслідкових зв'язків був використаний тест причинності
Грейнджера. Кореляційний аналіз виявив суттєву залежність між ставкою федеральних
фондів та ставкою основних операцій рефінансування ЄЦБ. Зв’язок цих процентних
ставок є позитивним. Провідна роль ставки федеральних фондів була перевірена тестом
причинності Грейнджера. Тест причинності Грейнджера проведений для періоду 1999-
2018 років продемонстрував, що зміна ставки федеральних фондів спричиняє зміну
ставки основних операцій рефінансування ЄЦБ. Дослідження показали, що найсильніший
вплив спостерігається у випадку аналізу з використання лагу у 2 і 3 роки. Результати
цього дослідження узгоджуються з дослідженнями інших науковців (М. Мандлера, А.
Белке та ін.).


Ключові слова


interest rate policy; federal funds rate; the Fed; main refinancing rate; ECB; correlation; causality;

Повний текст:

PDF

Посилання


Катасонов В. Ключевая ставка ФРС и синхронные танцы центробанков. Фонд

стратегической культуры. 2017. 14 декабря. URL: https://www.fondsk.ru/news/2017/12/14/kljuchevaja-stavka-frs-i-sinhronnye-tancycentrobankov-

html

Mandler M. Explaining ECB and Fed interest rate correlation: Economic

interdependence and optimal monetary policy. URL:

http://economics.soc.uoc.gr/macro/docs/Year/2011/papers/paper_1_116.pdf

Belke A. and Cui Y. US–Euro Area Monetary Policy Interdependence: New Evidence

from Taylor Rule‐based VECMs. The world economy. 2010. Volume33, Issue5. URL:

https://onlinelibrary.wiley.com/doi/pdf/10.1111/j.1467-9701.2010.01227.x

Belke A., Gros D. Asymmetries in Transatlantic Monetary Policy-Making: Does the

ECB Follow the Fed? Journal of Common Market Studies. 2005. Vol. 43, No. 5. URL:

https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=857632

Scotti C. A Bivariate Model of Fed and ECB Main Policy Rates. International Finance

Discussion Papers, 2006. № 875. URL:

https://www.federalreserve.gov/Pubs/IFDP/2006/875/ifdp875.htm#foot82

Monetary policy of the Federal Reserve System. Federal Reserve Bank of St. Louis.

URL: https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy

Effective Federal Funds Rate. Federal Reserve Bank of St. Louis. URL:

https://fred.stlouisfed.org/series/FEDFUNDS

Overnight Reverse Repurchase Agreements. Federal Reserve Bank of St. Louis. URL:

https://fred.stlouisfed.org/series/RRPONTSYD

What is the main refinancing operations rate? European Central Bank. URL:

https://www.ecb.europa.eu/explainers/tell-me/html/mro.en.html

Guideline of the European Central Bank on the implementation of the Eurosystem

monetary policy framework (ECB/2014/60). European Central Bank. URL:

https://www.ecb.europa.eu/ecb/legal/pdf/oj_jol_2015_091_r_0002_en_txt.pdf

Key ECB interest rates. European Central Bank. URL:

http://sdw.ecb.europa.eu/reports.do?node=10000025




Copyright (c) 2019 V.Y. Goliuk

ECONOMIC BULLETIN OF NATIONAL TECHNICAL UNIVERSITY OF UKRAINE "KYIV POLYTECHNICAL INSTITUTE"

JOURNAL OF MANAGEMENT AND MARKETING FACULTY OF
NATIONAL TECHNICAL UNIVERSITY OF UKRAINE “IGOR SIKORSKY KYIV POLYTECHNIC INSTITUTE”

2014-2016 © Національний технічний університет України «Київський політехнічний інститут імені Ігоря Сікорського»
2014-2016 © Факультет менеджменту та маркетингу
2014-2016 © Авторські права належать авторам статей
Київ, 03056, Україна, проспект Перемоги, 37, корпус 1, кім. 237
Тел. +38 044 236 96 73
Е-mail: fmm@kpi.ua